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　　第 3 章 中国银行开展投资银行业务的动因、现状及问题分析

　　3.1 中国银行开展投资银行业务的动因分析

　　3.1.1 中国银行开展投资银行的必要性

　　其一是金融脱媒。近年来随着我国市场经济体系改革的深入，大型企业融资脱媒效应开始显现。各种短期融资券、企业债券、股票融资等金融工具逐步替代了银行贷款；货币基金、证券投资基金和股票等高收益金融工具逐步替代了银行存款。

　　商业贷款余额增加率明显下降，“存款搬家”现象日渐显现。中国银行的媒介功能日渐减弱，利差收入减少，依靠传统的存贷业务盈利模式已难以维持商业银行的盈利需要。中国银行近两年的净利润增幅位列四大行末位，并且增速呈现放缓迹象。图3-1 是根据 2012 年上市商业银行年报进行了整理，并对比呈现出了中行在各上市银行中尤其是在四大行中的盈利能力对比情况。同时，商业银行整体净利润增速继续下降，同比增速放缓、环比出现负增长，也说明了金融脱媒加剧的情况。

　　其二是利率市场化。从金融体制改革的步伐来看，从 1996 年启动到 2013 年基本全部利率管制放开，我国利率市场化改革大门已基本全部开启，如表 3-1.

　　我国传统的利率管制在一定程度上制约了社会资本的合理流动，造成了经济运行成本增大，也不利于商业银行的创新能力、管理能力的提升。虽然传统信贷能够为中国银行提供可观的利润收入，但也给中国银行造成了缺少内生发展的动力机制。

　　中国银行新管理层在 2013 年就提出了增强内生动力机制发展战略，努力改变中国银行的利差逐步收窄，高成本存款在整个存款中占比较高的业务发展局面。下图就是通过对上市商业银行年报信息的整理显示由于中国银行的存款成本过高导致利息收入在四大行中增幅位于末位。如图 3-2 所示。

　　其三是激烈的同业竞争。上世纪 70 年代以来，随着投资渠道及银行服务方式的增加，客户金融意识的逐步成熟和投资理念的悄然转变，对我国商业银行经营的业务品种及服务方式同时也产生了一定的促进作用。商业银行纷纷开始将金融业务从专业化经营向多样化、综合化转变，开始提供“一站式”或“超市式”服务，有效改善并增加客户对银行服务的体验度，以期实现在既定投入和风险水平上的更高利润。与此同时另一份调查也显示，在中国环渤海经济圈、长江三角洲、珠江三角洲等市场经济较为发达的区域内，越来越多优质企业客户和上市公司向商业银行提出了债券承销、财务顾问、重组购并、结构化融资与银团、资产证券化等投行业务需求。因此，中国银行只有摆脱低水平同质化的同业竞争，全面开展投资银行业务，通过加大综合产品创新，才能以此来争揽并巩固高端客户市场优势，培育自身核心竞争力。

　　其四是监管趋严。制度经济学家诺斯认为， 制度在决定一个国家经济增长和社会发展方面始终具有决定性的作用。商业银行不仅是一个高风险的行业，更是关系到国民经济安全运行的一个关键行业，中国银行作为我国重要的系统银行，其安全稳健运营更是关系到国家经济的稳定，因此，我国对商业银行进行严格的监管，逐步形成了与我国政治、经济、文化体制相配套、相适应、相统一的监管体制。这种监管体制在一定程度上推动了商业银行的发展，但另一方面也对商业银行的创新有所抑制，因此其对商业银行盈利模式形成的影响是不言而喻的。同时，《巴塞尔协议Ⅲ》的签订和实施，对商业银行的资本充足率也提出了更高的要求，并且引入了流动性监管指标，将会导致商业银行大幅减少信贷投放，在中国银行现行盈利模式下将直接减少其利润收入。投资银行业务，有附加值高且利润丰厚的特点。因此，轻资本的投资银行业务便成为商业银行收入转型的必然选择。大力发展中间业务，提高中间业务收入比重，也是当前商业银行的主流生存法则。

　　综上，众多的因外部因素作用下，中国银行开展投资银行业务是便成为实现其可持续稳健经营的必然选择。

　　3.1.2 中国银行开展投资银行业务的可行性

　　3.1.2.1 中国银行既有资源

　　其一是广泛的网点和客户资源。中国银行拥有广泛的个人和企业客户资源，已在世界各地均建立了广阔的业务网络，在长期的合作中也建立稳定的合作关系，这是中国银行独有的业务优势。中国银行通过广泛的网点资源贴近个人和企业客户，能够更好的把握和分析客户的各种金融需求，为客户的金融需求创新设计产品及服务方案。同时，中国银行在各级分支机构及网点配备的硬件设施及人员都具备成熟的金融运营经验，所开发的电话银行、网上银行、手机银行等产品体系都经历了长时间的业务测试及运用，投资银行业务融入中国银行后，可以迅速的利用其网点资源、从业人员，摊薄新业务的固定资产投入、设备维护费用、网点建设费用以及人力成本，同时网点的客户资源可以为投资银行业务的发展提供充足的客户来源，促进产品交叉销售，共享银行全部内部资源。

　　其二是资金实力。投行业务需要雄厚的资金实力给予支持和保障，资金实力是企业选择投资银行的重要参考因素。企业进行并购重组等业务通常需要投资银行为企业提供强大的融资便利；企业发行债券也要考虑投资银行面临承销风险时的处理能力，只有资金雄厚的投资银行才能采取包销方式，要求投资银行自己买下余下的未卖出证券。中国银行作为重要的系统性银行已占据金融机构的主导地位，其投资银行业务在面对大型企业集团等客户的融资需求时，将因强大的品牌价值、丰富的业务经营、雄厚的资金实力，而在业务拓展中占据优势。中国银行丰富的内外源融资渠道为全面拓展境内投资银行业务奠定了坚实的业务基础。

　　其三是成熟的信息技术。中国银行已拥有了较为成熟信息技术建设。现代银行服务中，信息技术对银行的服务水平及盈利能力起着重要作用，强大的技术力量给银行内部的运营和外部的客户金融服务提供依托，通过延伸服务触点，帮助商业银行获取更多的客户资源。未来通过丰富的客户交易数据，运用远程服务、先进分析手段，能够给商业银行混业经营创造出更多的新模式业务和新的利润增长点。

　　3.1.2.2 品牌效益

　　商业银行是经营风险、经营信用的机构，品牌效应对自身的发展尤为重要。企业品牌是在不断履行承诺中被广大客户所认可。商业银行的品牌价值通过自身经营发展过程中不断提供优质服务，逐渐积累了良好的信誉和社会公众形象，形成了家喻户晓、公众认同的品牌。特别是在经历了多次金融危机之时，中国商业银行的出色表现，已经进一步大幅提高了我国银行的品牌价值和国际地位。中国银行具有百年悠久历史，作为中国国际化程度最高的商业银行在国内外企业中享有盛誉。

　　投行与客户是一种委托代理关系，其所从事的并购和财务咨询等业务同时具有生产和消费并行的特点，因此在进行投资银行业务推广时，企业非常注重选择社会形象好、信誉高的专业机构，因此投行业务的发展特别需要品牌和信誉做保障。尤其经济快速发展的当下，在客户寻求金融机构服务或产品时，往往面临信息不对称和专业性过强的情况，美誉度高的品牌便成为客户的首选，此种方式也可以节约客户搜寻和甄别成本。因此中国银行的品牌优势能够延展至投资银行业务领域，对于自身的投资银行业务运行将十分有利。

　　3.1.2.3 渐趋成熟的资本市场

　　投资银行业务的发展离不开资本市场，一个国家或地区金融资产的增长和资本市场深度直接决定了投资银行业务的发展。现代企业的建立其标志之一是直接走向资本市场，我国渐趋成熟的资本市场也为企业提供更广阔的资金渠道。在我国经济结构调整之际，新兴产业的行业特点及发展要求也助推了资本市场的快速发展，资本市场无疑将成为金融体制深度改革的焦点所在。资本市场的成熟将有利于社会资源的合理配置，能促进社会资金更多的流向高收益的投资银行业务领域。随着股权分置改革及多层次资本市场的建设和完善，与资本市场密切相关的投行业务也迎来了难得的历史发展良机。在多层次的资本市场上，优质企业、信用较低的企业以至于广大的机构和个人投资者都可以选择到证券市场上去融资、投资，成熟的资本市场为各层级机构提供了良好的资源对接空间。可见，良好的资本市场发展状况为投资银行业务经营环境和迅速壮大提供了重要保障。

　　3.2 中国银行投资银行业务现状

　　投资银行是实现中国银行集团综合经营和业务转型的重要产品平台之一。中国银行是我国最早在利用香港近地资源开展投资银行业务的银行集团，从 1984 年成立中银投资到 2011 年初中国银行总行成立投资银行模块，在商业银行拓展投资银行业务领域积累了丰富的客户资源、强大的产品体系及较为系统的综合风险管控经验。

　　目前中国银行紧紧围绕集团发展战略，依托投行、商行两个平台，通过表内、表外两个渠道，在国内、国外两个市场，为投资、融资两类客户提供“轻资本、全方位、特色化”的一体化解决方案，初步构建了以结构化投融资、专业财务顾问、资产管理及投行一体化服务为核心的产品体系。两年多来，投资银行模块先后推出了结构化投融通、上市培育顾问、并购财务顾问、中银融智顾问等十几项创新产品，并大力拓展投资银行理财业务。通过产品路演、专项培训等多种形式，配合网点转型和产品下沉等工作要求，大力拓展投行业务在全辖、特别是基层行的业务认知和群众基础，使“全民投行”的理念深入人心，在全面提升集团投行收入的整体水平和业务规模的同时，充分发挥投行业务对核心存款增长、基础客户拓展等公司金融核心工作的配合带动作用，成效显著。

　　由国内券商和投行领域权威媒体《证券时报》主办的“2013 中国区优秀投行”评选中，中国银行在上百家国内商业银行中脱颖而出，共获得“最佳银行投行”、“最佳跨境融资银行”、“最佳并购顾问银行”、“最佳创新资管项目”四项大奖，是获奖最多的机构之一。其中前两个奖项已经是连续第二年获得。“最佳银行投行”是本次评选的最大奖项，体现了中国银行投行的整体实力和市场影响力；“最佳跨境融资银行”奖项是中国银行在跨境融资方面作为市场领先者的有力印证；“最佳并购顾问银行”项目是中国银行在高附加值顾问方面不断提升服务质量努力的结果；“最佳创新资管项目”是在大资管业务方面不断开拓取得的突出成绩。截止 2013 年一季度，中国银行商行投行业务收入 94 亿元，增速达 53%,位列四大行增幅第一。

　　3.3 中国银行投资银行业务存在的问题

　　中国银行的投行业务经历相当长的一段时间运行，业务发展已初具规模，但与国际大型投资银行相比其投行业务仍然处于发展的初级阶段，业务管理仍然相对较为粗放，在特色专业化服务方面仍有诸多方面需待改进、提高。当然这一过程中也需要外部市场体制运行机制的成熟及内部诸多配套机制的完善。

　　首先是投资银行业务的理念需待提升。作为国有大型商业银行，中国银行的业务发展一直围绕中国经济发展，并与国民生活息息相关，经营理念一直秉承安全性、流动性及稳健性。而投资银行业务则以经营利润最大化为主，需要通过金融工具和渠道去分散风险赚取利润，需要经营机构能承担一定的风险。这两种经营理念不同的业务虽然存在一定的共性和联系，但在同一系统内要协调融合，需要解决一系列的体制、人员、企业文化等经营理念的问题。

　　中国银行在投资银行的业务发展过程，目前还是以产品为中心开展工作，按图索骥，并未完全形成以客户的需求及发展为中心的全方位投资银行服务。对于商业银行向投行业务转型的理论研究也缺乏一定的系统性，尚未完全形成清晰的投资银行业务市场定位。各二级分行普遍仍视投资银行业务为辅助业务，在经营方式上多处于守门待客，缺乏挖掘信息、捕捉信息的的主动性， 从思想上没有形成对客户资本市场方面业务需求的敏感性，往往错失营销时机。上级行对基层行全面的投资银行业务指导有限，遇到有客户需求的情况下与系统内的投资银行机构的沟通仍存在一定的障碍，这也是分业经营本身所带来的弊端。

　　其次是整体风险管理水平需待提高。相对于存款、贷款、银行卡等传统业务，商业银行开展投资银行业务的风险隐蔽性更强、潜在风险更大，中国银行也存在同样的情况。在现行的财务信息披露制度下，银行仅对投资银行业务的总量信息进行公开披露，但是细化的规模和质量却无法反映出来，而延长产品的信用链条、模糊的风险边界是投资银行业务的创新带来的主要风险管理难度。目前中国银行的投资银行业务创新原型多为发达国家成熟的产品，与国外成熟的资本市场相比，我国资本市场机制仍不健全，中国银行也缺少相应的外部风险转移和资金对冲机制，并未完全建立起行之有效并与之相适应的风险管理控制措施。

　　另一方面，中国银行采用银行控股的投资银行业务模式，因此其投资银行业务由于涉及业务部门较多，产品链条较长，风险滞后性明显，短期内不容易暴露，这也在一定程度上加大了风险管理的难度，对产品创新也形成一定限制。外资银行投资银行业务基本上都具备一整套防范和化解潜在风险的机制，而中国银行投资银行业务起歩相对较晚，风险控制能力相对薄弱。如果缺乏严谨的风险控制措施， 投资银行业务创新成果将无法安全实施，投资银行业务创新也将受到极大的限制。

　　再次是投资银行业务人员培训需待跟进。投资银行业务是典型的智力密集型业务，需要大量具有深厚的经济学专业知识背景，丰富的资本市场从业经验的人才。

　　各投资银行的业务竞争最终是管理机制、激励机制、人才队伍的竞争。中国银行历史悠久，商业银行业务人员数量众多，由于分业经营的限制，缺乏综合型人才，即国际化、专业化和复合化的人才，开展投资银行业务的专业人才不足，也缺乏投资银行业务人员的系统性培训机制及梯队建设方案。

　　我国资本市场建立相对较晚，金融市场还没有发展成熟，人才的积淀进程较为缓慢，还没有形成一个有效的投行高端人才集群效应。从中国银行国际化进程方面来看，投行业务涉及到承销和自营，利用金融衍生工具运作项目，资产证券化项目。

　　只有具备充足的国际化人才队伍才能利用人力资源优势对资本市场的风险进行管控调节，获得风险收益。中国银行投行模块只有建立起相应的人才培训机制，建立人才储备队伍，不断与时俱进，打造和引进国际化、专业化、复合型的人才才能对中国银行的投资银行业务的创新和开拓提供强有力的人力资源保证。

　　中国银行投资银行业务发展过程中存在的主要问题有诸多的外在因素，也有部分的自身原因，也正是在外在因素和内部自身原因的共同作用下，才形成了中国银行特有的投资银行业务发展模式及发展路径。

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